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10家营收过亿的国内新三板旅行社

本文试图从旅游行业细分的角度立体呈现2016年新三板挂牌旅行社的营收、盈利、亏损以及行业现状等方面的状况。

据执惠统计,截止2017年4月28日,共有165家旅游企业挂牌新三板,在新三板披露2016年年报,主营业务为旅行社服务的共有17家。本文选择所列举的17家旅行社是按照以下界定:根据国家旅游局历年公布的全国旅行社统计调查经营情况(数据),旅行社业务主要集中在入境、出境、国内旅游三个方面。当然,除本文所列出的17家主营业务为旅行社服务的旅行社(股份)公司外,还有数十家综合类旅行社(股份)公司,其主营业务除旅行社服务外,同时含有景区托管运营、酒店投资等。(除此之外,本文特意增加1家(景尚旅业)综合类旅行社,作为文章分析对比的参考,本文实际筛选出18家旅行社)。

1.旅行社业务:国内游与出境游占大头,入境游营收、利润稳定增长                  
根据《国家旅游局关于2015年度全国旅行社统计调查情况的公报》显示:截至2015年底,全国旅行社总数为27621家(按2015年第四季度旅行社数量计算),同比增长3.64%。
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据《国家旅游局关于2015年度全国旅行社统计调查情况的公报》披露:2015年度全国旅行社营业收入4189.01亿元,同比增长3.96%,其中,旅游业务营业收入3747.77亿元,同比增长10.29%,占旅行社营业收入的89.47%;旅行社营业利润248.00,其中,旅游业务利润198.79亿元,占旅行社营业利润的80.16%,同比增长16.72%,平均利润率为5.30%。
入境旅游:2015年度全国旅行社入境旅游营业收入273.83亿元,同比减少3.25%,占全国旅行社旅游业务营业收入总量的7.30%;入境旅游业务利润为19.58亿元,同比增长22.30%,占全国旅行社旅游业务利润总量的9.85%,入境旅游利润率为7.15%。
国内旅游:2015年度全国旅行社国内旅游营业收入1790.24亿元,同比增长0.37%,占全国旅行社旅游业务营业收入总量的47.77%;国内旅游业务利润91.06亿元,同比增长0.86%,占全国旅行社旅游业务利润总量的45.81%,国内旅游利润率为5.09%。
出境旅游:2015年度全国旅行社出境旅游营业收入1683.69亿元,同比增长26.47%,占全国旅行社旅游业务营业收入总量的44.93%;出境旅游业务利润为88.16亿元,同比增长37.69%,占全国旅行社旅游业务利润总量的44.34%,出境游利润率为5.24%。
2.挂牌旅行社营收增长率、毛利率远超行业平均水平
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特别说明,上文中的利润率与下文中的毛利率的计算方法可能存在差异。
根据上文国家旅游局最新发布的的2015年旅行社统计公报来看,2015年旅行社行业营收增长同比增长为10.29%,而本文所界定的旅行社中营收平均增幅为42.84%,是行业平均水平的4倍,有14家旅行社营收增幅超过行业平均水平。其中,南湖国旅、中山职旅2016年营收增幅同比到达161.92%和117.22%,表现优异。(收入增长迅速也可能与这些企业业务基数较小有关。)
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根据上文国家旅游局最新发布的的2015年旅行社统计公报来看,2015年旅行社行业平均毛利率为5.30%,而本文所界定的旅行社中毛利率平均为14.71%,接近行业平均水平的3倍,有17家旅行社营收增幅超过行业平均水平,仅有游够股份没有达到行业平均毛利率水平。其中,亚美股份、康庄国旅、三清国旅等8家旅行社,毛利率突破10%。
3.挂牌新三板企业虽说是中小微企业,挂牌旅行社实际已达大中型企业
笔者查阅相关对大中小旅行社规模的界定范围,但是并未查到有明确法律规定。笔者结合企业法等相关法律法规的规定,简单的给出本文对中小旅行的界定标准,仅供参考。
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新三板的设立主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务的,实际上在本文所筛选的旅行社中,如果按照营收规模来看,大部分已不属于小微企业的范围了。
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首先按照营业收入界定来看,18家旅行社2016年平均营业收入超过8千万元,有10家旅行社在2016年营收过亿元,其中南湖国旅2016年营收达到20.08亿元,净利润实现0.49亿元,营收相当于A股上市公司中青旅2016年旅行社业务的52.86%。
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综上,按照本文对大中小旅行社的界定,可以基本确定景尚旅业、南湖国旅、飞扬旅游已经步入大型旅行社行列,美之旅、中青国际、游够股份、路骋国旅属于中型旅行社。
4.挂牌新三板旅行社分布较为集中:一线城市和特色资源区域
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本次,所选新三板旅行社各省区数量分别为北京6家,广东、上海、浙江各2家,辽宁、吉林、西藏、安徽各1家,共计17家。从区域分布来看,上述17家旅行社,主要集中在北京、长三角、珠三角地区,当然也不乏东北、西北区域的2家旅行社,区域旅行社不同于一线城市旅行社的方面在于,区域旅行社拥有当地独特的旅游资源或者是旅游政策方面的倾斜,所以在业务方向上会有较为明显的区别。
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因此,本文所筛选挂牌旅行社,主营业务明显的特点是业务类型重合度较高。当然也有另外,比如白山国旅,与其他旅行社明显不同的是具有边境旅游业务(中朝、中俄),进而一定程度上避免了旅行社同业之间的同质化竞争,从而在2016年实现营收达0.81亿元,同比增长30.55%,净利润220.36万元;而西藏天旅的特色在于主打西藏地区的旅游服务产品,与其他挂牌旅行社在区域产品方面形成明显的差异化竞争。
此外,视野股份借助出境旅游火热的局面,适时开展特色海外医疗旅游业业务也取得了不错的业绩,2016年实现1.72亿元,净利润1024.14万元。此次,特别说明景尚旅业在本文中归类为综合类旅行社,不仅有旅行社业务,其还参与了旅游景区开发经营、酒店投资等旅游业务,因此其在营收、利润及企业的长久持续发展等方面较其他旅行社综合实力会更强。
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另外,从上述所挂牌旅行社时间来看,有55.56%的旅行社在2016年成功挂牌新三板,有16.67%的旅行社在2015年和2017年初挂牌新三板,其余在2014年挂牌,这样的挂牌节奏也基本验证了新三板在2016年挂牌企业数量激增的情况。
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从挂牌旅行社的2016年净利润来看,亏损处于同比扩大状态,2016年亏损旅行社为9个,2015年亏损旅行社3个。对于亏损看扩大的原因,除了本行业同业竞争加剧之外,从其公布的亏损情况来看,主要集中在以下几个方面的原因:
1.因股份制改造和申请向股转系统挂牌而产生的相关中介费用;
2.客户关系发生变化,如,原来客户集团采购,变为集团下属子公司自行采购;
3.员工增加,社保和工资成本有所增加;
4.拓展业务规模,导致相应的成本增加所致;
中凯国际、路骋国旅、亚美股份,虽然含有不同于其他旅行社的业务品类,但是在这些品类的竞争者中,并不属于强者,更何况这些品类对于上述3家旅行社而言,更多的是对主营业务的有效补充,也可能成为其发展过程中的鸡肋。
5.18家旅行社在新三板共募集4.37亿元
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18家旅行社中有11家旅行社直接或间接发生过募集资金行为,一共发生16次募集资金行为(含1次间接募集资金),共募集4.37亿元,其中景尚旅业发生5次募集资金行,一共募集2.84亿元;路骋国旅发生2次募集资金行为,一共募集0.395亿元。
6.总结
从新三板挂牌旅行社业务方面来看,业务同质化程度较高。从白山国旅、西藏天旅、视野股份营收、净利润以及融资能力可见,差异化的业务品类或者是独特的(区域性)资源,更容易成为资本所追逐的对象;而景尚旅业从旅游全产业链的角度去铺设旅游,将资源的获取下沉到目的地,做市商扩大融资渠道,给旅行社业务的发展提供了一种全新的理念和思考;
从资本投资的角度来看,挂牌新三板的旅游企业越来越多,但是挂牌企业的融资情况似乎并不乐观,除了新三板的固有的流动性问题,另一方面,是资本越来越理性,对投资标的选择更加谨慎,概念化的炒作已经很难引起资本的关注,唯有提供差异化、掌握资源、踏踏实实做旅游,切实解决用户需求和提高用户体验,回归商业本质的旅游企业更有可能获得资本和市场的青睐。
* 本文作者梁国庆,执惠分析师。
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